0902 | 油价、债市与AI：市场风暴中的今日财经

茉莉: 大家好，欢迎收听本期收盘解读，我是茉莉。

白桦: 我是白桦。今天的节目信息量很大，油价、债市、就业数据、企业消息，再到体育圈的大新闻，这些故事之间其实有一条主线：中东局势推高了油价，而油价的每一次起落，都在牵动美股、美债和美联储的下一步。

茉莉: 那我们就从这条主线讲起。美国对伊朗发动了新一轮打击，据报道击中了伊朗境内的多处革命卫队目标。而伊朗方面据报进行了报复，袭击目标是科威特、约旦和巴林这些美国盟友。冲突明显在升级。

白桦: 更让人紧张的是海上的情况。伊朗方面说有两艘油轮在霍尔木兹海峡触雷，不过美国对这一说法提出了质疑。也就是说，这个全球石油运输的咽喉要道到底安不安全，目前还是各执一词。

茉莉: 市场对此的反应很直接。美国原油价格一度逼近每桶90美元，走势非常波动。美股期指下跌，债券收益率也居高不下。能源部长克里斯·赖特透露，周一有超过1700万桶石油通过了霍尔木兹海峡，这是一个战时纪录。

白桦: 所以接下来要盯的就是两件事：冲突会不会进一步扩大，以及官方对海峡局势的表态。顺带说一句，市场上还有人在琢磨金融创新——预测市场平台Kalshi打算申请一种永不到期的石油期货合约，把加密市场里那种全天候交易的产品带到传统能源领域。不过按咱们的原则，先看已经落到盘面上的东西。

茉莉: 那就说到周三的美股收盘了。S&P 500当天上涨，结束了三连跌。原因是什么？恰恰是油价止住了上涨步伐。油价一停，通胀担忧就缓解了一些，股市和债市都出现了反弹。

白桦: 这里有个有意思的拉锯。按收盘的叙述，标题写的是"油价维持高位"，但盘中的关键转折是油价停止了急涨，给了交易员喘息的空间。道琼斯指数也保持温和涨幅，小盘股表现更好。Dell当天表现抢眼，顶住了剧烈波动，收在高位。有人甚至说Dell这份财报可能是今年最好的。

茉莉: 债市这边，十年期美国国债收益率继续攀升，达到了2023年11月以来的最高水平，不过当天尾段有所企稳。长债收益率仍然 hovering 在多年高位附近。T. Rowe Price的全球多资产主管Sebastien Page对市场做了点评，认为油价的回落给交易者带来了一些宽慰。

白桦: 为什么收益率会涨得这么凶？纽约联储主席威廉姆斯给出了解释：他认为是经济前景强劲在推高收益率，同时他还在权衡是否需要再次加息。这句话本身就说明，美联储内部确实在考虑继续收紧。

茉莉: 而数据面给出的信号是矛盾的。ADP的数据显示，8月私营部门只新增了3.8万个岗位，远低于预期，是1月以来最小的增幅。这说明就业市场在放缓。一方面经济前景被认为强劲，一方面就业在降温，这就是美联储最头疼的地方。

白桦: 新任美联储主席凯文·沃什上周在杰克逊霍尔的演讲里，梳理了他解读美国经济所依赖的关键数据指标，让人们第一次比较系统地看到他的政策思路。Northern Trust的首席经济学家卡尔·坦嫩鲍姆解读了这次讲话，并且关注本周即将公布的就业数据。

茉莉: State Street的宏观多资产策略师Cayla Seder则提出了一个警告：如果九月的会议上美联储选择按兵不动，市场的反应可能会很糟糕。她同时对高企的国债收益率表达了担忧。所以九月决议是眼下最大的悬念。

白桦: 说回政策面的权衡，其实不只美联储在纠结。加拿大央行周三也做了决议，同样选择按兵不动。原因很清楚：美国和加拿大之间的贸易争端，双方你来我往的报复性关税，让加拿大央行的工作变得更加复杂。面对关税冲击，它选择了观望。

茉莉: 央行按兵不动、就业数据走弱、油价高位徘徊——这几个因素放在一起，就是当前市场的基本盘。接下来我们把镜头转向另一条能源线：委内瑞拉。

白桦: 特朗普宣布与委内瑞拉达成了一份大规模石油协议。按照披露的信息，美国将获得对委内瑞拉部分石油产量的广泛控制权。至于这份协议具体怎么运作、双方各自想要什么，还有哪些悬而未决的问题，目前还有很多问号。

茉莉: 但企业层面的动作已经很清楚了。雪佛龙计划在委内瑞拉扩张业务，投资70亿美元，把产量翻一番。意大利的Eni则计划最终把在委内瑞拉的产量提升到每天超过100万桶，这个数字包含了国家石油公司PDVSA的份额。这些举措是在配合美国重振委内瑞拉石油工业的努力。

白桦: 彭博的报道还提到，委内瑞拉新一代石油大亨正在加紧进行交易布局，这一批人的样子和以前的大佬很不一样。美国这边，能源部长赖特就是在委内瑞拉接受CNBC采访、透露那个霍尔木兹海峡纪录的。所以中东和拉美这两条能源线，其实是交织在一起的。

茉莉: 从能源转到市场另一条大主线：AI。AI建设热潮过去一直是在托举整个市场，把所有船都抬起来。但现在出现了一个新的概念，叫"许可瓶颈"，可能会限制涨势的延续。

白桦: 下周的甲骨文财报将成为AI交易的试金石。交易员Michael Khouw分享了他在甲骨文财报前的期权布局思路，不过具体怎么操作，咱们这里只描述策略存在，不给出任何建议。

茉莉: 机构投资者这边，伯克希尔的CEO格雷格·阿贝尔在二季度增持了Alphabet的股票。他在CNBC上表示，Alphabet是AI领域一个"重要的玩家"，还说伯克希尔对AI在其整个投资组合公司中产生的影响有清晰的认识，Google在AI方面的位置是很强的。

白桦: 不过阿贝尔也发出了一个警告。他对CNBC说，全美范围内对数据中心建设的反弹阻力正愈演愈烈，而且是在全国范围发生。AI需要数据中心，而数据中心越来越难建，这就是那个"许可瓶颈"的现实版本。

茉莉: AI主题下还有一桩大亏损的案例。弗吉尼亚大学重仓的一只名叫Situational Awareness的AI对冲基金，规模45亿美元，在7月亏损了超过三分之二。受创最重的是富有的个人投资者和科技创始人。

白桦: 更广义地说，私募股权基金最近几年也在跑输S&P 500。这提醒我们，那些专门为富裕人群定制的投资产品，未必就更好。顺带一提，有个组合在周二退出一只数据中心股票后，正在增持两只防御性股票来平衡AI敞口——这也从侧面反映了当下投资人的心态。

茉莉: 有意思的是，苹果的股票最近在做一件20年没做过的事——它与科技同行的走势出现了2005年以来最强的负相关。这进一步说明，过去那种"科技股齐涨齐跌"的格局，可能正在松动。

白桦: 我们再看看亚洲市场。印度第二大券商Zerodha旗下公司拿到了商业银行牌照，就是想在火爆的IPO市场里分一杯羹。此外，有投资者正在涌入某个国际股市，这个市场刚跑赢了纳斯达克，涨幅可能与大宗商品的上涨有关，也可能是对十月大选的乐观情绪的表达。

茉莉: 日本那边，日元急升，交易员们对官方可能再次干预保持高度警惕。而彭博的一份调查显示，日本企业面对代际最高的借贷成本，正在扩充应对工具箱，包括考虑出售战略性持股等资产来对冲影响。日元和借债成本，这两件事是连在一起的。

白桦: 还有一个能源风险点容易被忽略：挪威。供应挪威南部电力的水库水位降到了这个季节的历史新低，水电股创了历史新低，电价上涨的风险意味着欧洲这个冬天可能更依赖天然气。所以中东的油、挪威的水、委内瑞拉的投资，能源安全是个全球性的问题。

茉莉: 说到亚洲，还有一条沉重消息。Bloomberg的"Big Take Asia"播客报道了尼泊尔的致命洪灾。这场灾难凸显了亚洲的气候脆弱性，还可能拖累尼泊尔方兴未艾的水电雄心。一场洪水，可能改变一个国家的能源战略。

白桦: 那我们把视角拉回到公司层面，看看今天盘面上的企业动态。先说Uber，动作很大：要裁减约10%的员工，目标是让公司"更简单、更快"，小团队被砍掉将近一半，远程办公也收紧到只有大约1%的员工可以继续。同时Uber将在9月2日退出尼日利亚和乌干达市场，这是全球业务审查的一部分。

茉莉: 汽车行业这边，福特的双Super Duty卡车产量创了20年新高，从供应商火灾中恢复了过来——但美国新车销量却是连续第八个月同比下滑。美国航空在推进高端化，把最高端的座椅加到了最大型的波音客机上，用于最受欢迎的长途国际航线。

白桦: 航空业还有个惊喜：西南航空宣布将首次推出机场休息室，首批落地四个城市，还有更多城市在计划中。他们是携手Chase合作，想借助后者Sapphire Reserve休息室网络的基础。这对一家以"没有附加服务"著称的航空公司来说，是策略上的明显转变。

茉莉: 医疗领域，癌症护理初创公司Thyme Care融资1.25亿美元，估值翻倍突破20亿美元，专门解决癌症治疗中的关键缺口。巴西那边，服装出口巨头Azzas 2154在合并失败两年后，将一分为二成为两家独立上市公司，主要股东想借此结束长达数月的治理和战略争端。

白桦: 消费层面有个很说明问题的数据：便利店和加油站运营商Couche-Tard，也就是Circle K的母公司，报告了创纪录的燃油销售额，因为中东冲突推高了油价。但硬币的另一面是，消费者在收紧预算，光顾门店的次数变少了。股价应声跌出了五个多月来的最大跌幅。通胀和油价正在实实在在挤压消费者。

茉莉: 从公司转向政策。特朗普将会晤旅游业CEO们，白宫正借世界杯的东风宣传旅游红利，这也凸显了特朗普与国际足联主席因凡蒂诺之间异常密切的关系。

白桦: 监管和法律方面有两件事。一件是体育与金融的交叉：新泽西州向最高法院提交了申请，要求审理预测市场的问题，起因是第九巡回上诉法院就体育赛事合约作出了一项关键裁决。另一件是司法部的新意见：各州现在必须向国土安全部报告无证移民，否则可能失去TANF和SSI这两个项目的联邦资金。这些政策动向对市场和民生的影响，值得持续关注。

茉莉: 最后聊聊体育圈的大新闻，这其实也是钱的事。NBA对洛杉矶快船队开出了重罚：球队因为通过促成外部公司向球星科怀·伦纳德提供赞助协议、规避工资帽规则，被没收了五个首轮选秀权，老板史蒂夫·鲍尔默被停职一年。Randall Williams在Bloomberg The Close上做了报道。

白桦: 体育新闻之外，还有一个轻松的结尾。十五次入选全明星的沙奎尔·奥尼尔登上了《The Close》，和主持人罗曼·博斯蒂克聊了他与Credit One Bank合作的"Credit Tip Off Tour"，要在大学校园里教育学生如何建立信用，还顺便聊起了他自己当DJ的新副业。

茉莉: 回顾一下这一天：油价在霍尔木兹海峡的阴影下逼近90美元，又因局势变化回落，带动S&P 500止住三连跌；十年期国债收益率创2023年11月以来新高；ADP就业数据走弱，九月美联储决议成了最大的悬念。

白桦: 从宏观到个人钱包，油价影响加油站的客流，收益率影响房贷利率，产假期间被裁员虽然合法但比想象中更常见，Medicare并不覆盖长期护理——这些大事件最终都会落到每个人的生活里。感谢收听，我是白桦。

茉莉: 我是茉莉，我们下期再见。