0722 | 伊朗战事推高燃料价格，特斯拉利润转负，美银建议买入动量股

茉莉: 欢迎收听Bri旗下的播客节目《盘后聊》。我是茉莉。

白桦: 我是白桦。今天我们来快速梳理一下市场正在关注的几个重要动向。

茉莉: 伊朗战争与霍尔木兹海峡的能源冲击正在传导至美国经济，汽油和柴油价格持续走高。分析指出，市场形成了一种新的不对称结构，即便冲突停火，燃料价格也可能难以快速回落。

白桦: 科技股方面，特斯拉刚刚公布的财报显示自由现金流转负、利润率下滑，交易员正在寻找AI可信度来支撑股价。西南航空和IBM也相继发布业绩，各自面临不同的压力。另外，美银建议客户重新买入动量股，约翰·保尔森则说黄金正处于长期牛市的早期阶段。

茉莉: 先来看能源市场。伊朗战争与霍尔木兹海峡的紧张局势正在直接冲击美国经济。根据US Top News and Analysis的报道，分析指出，当前市场已经形成了一种新的不对称结构——即便冲突实现停火，汽油和柴油价格也难以快速回落。

白桦: 这背后的逻辑是什么？

茉莉: 关键在于供应端已经发生了结构性变化。彭博的报道显示，美国炼油商正在违反季节性规律，将柴油产量提升至接近历史纪录水平，以应对俄罗斯与伊朗战争引发的全球供应紧张。通常这个季节炼油厂会进入检修期，但今年的情况完全不同。

白桦: 这就意味着，当前的柴油高产量并不是需求驱动的，而是对供应短缺的应激反应。一旦这种高产量成为常态，即使地缘政治风险缓解，炼油商也不会轻易减产，价格下行的空间就被锁死了。

茉莉: 能源冲击也在向债市传导。美国30年期国债收益率持续交投于5%上方，这是自2007年金融危机前夕以来，维持在5%以上最长的一次。投资者对日益膨胀的债务负担和粘性通胀的担忧正在加深。

白桦: 与此同时，美联储的政策信号也变得模糊。Kevin Warsh最近的言论让交易员感到困惑，市场被迫猜测下周的利率动向。观察人士正聚焦他反复强调的三个关键措辞，试图从中解读政策走向。

茉莉: 转向特斯拉。公司刚刚公布的财报显示，自由现金流转为负值，利润率下滑，盈利未达预期。不过，核心汽车业务正在反弹。

白桦: 这其实是一个矛盾的画面。此前在马斯克领导下，特斯拉交付量超出华尔街预期近7.4万辆，卖车的能力依然强劲。但赚钱的能力却在减弱。

茉莉: 彭博的分析指出，特斯拉股价正处于"拐点"，交易员现在真正关心的是公司在人工智能方面的可信度。自由现金流转负和利润率下滑，让市场不得不重新评估特斯拉到底是一家汽车公司，还是一家AI公司。

白桦: 关键的问题在于，如果AI叙事无法持续支撑估值，而汽车业务的利润率又在收窄，那么股价的支撑点到底在哪里？交易员正在等待更明确的信号。

茉莉: 接下来看几家公司财报。西南航空第二季度利润同比增长超过9%，票价上涨帮助覆盖了燃油成本。但其第三季度预测不及预期，说明燃油开支的压力依然存在。

白桦: 这其实是刚才能源冲击话题的直接延伸——航空公司是柴油和航油价格最敏感的行业之一，西南航空的第三季度预测正好印证了燃料成本对利润的持续侵蚀。

茉莉: IBM方面，公司因发布盈利预警下调了全年业绩预测。但与此同时，IBM推出了一个名为Bob的AI编码工具，试图借此提升生产率。

白桦: GE Vernova的情况也类似——公司上调了营收展望，但未能满足市场对AI相关设备销售的极高期待，股价随之走低。这几家公司的故事有一个共同点：市场对AI的定价预期已经拉得很高，稍微不及预期就会被惩罚。

茉莉: 切换到交易策略和融资市场。彭博报道，美银股票交易部门建议客户买入美国动量股，认为在经历一轮获利回吐后，这类股票的价格已经具备吸引力，预期有望实现约5%的涨幅。

白桦: 这说明美银判断此前的抛售更多是技术性调整，而不是趋势反转。动量股的核心逻辑——强者恒强——在他们看来仍然成立。

茉莉: 另一个值得关注的信号来自激进投资者的动向。Paul Weiss合伙人Carmen Lu表示，金融服务公司正在吸引激进投资者的关注，因为他们视其为能够产生现金并可能向股东返还的标的。

白桦: 在融资端，人工智能正在向信贷市场更风险敏感的领域渗透。Galaxy Digital计划通过首次发行垃圾债券筹集约35亿美元，用于建设与CoreWeave关联的数据中心。用垃圾债融资来建AI数据中心，这在两年前是难以想象的。

茉莉: 最后来看大宗商品。约翰·保尔森表示，黄金正处于长期牛市的早期阶段。他指出，黄金需求正在持续扩大，主要推动力来自两个方面。

白桦: 一是各国央行在不断增加黄金储备，二是私人投资者的兴趣也在上升。保尔森认为这两个驱动力都不是短期因素，所以他把当前阶段定性为长期牛市的早期，而非尾声。

茉莉: 这跟刚才提到的30年期美债收益率维持在5%以上其实是一体两面——当投资者对主权债务的信心在削弱，黄金作为替代储备资产的吸引力自然在增强。

白桦: 以上是今天《盘后聊》的全部内容。能源冲击的结构性变化、特斯拉的AI叙事考验、财报季的分化信号，以及黄金牛市的早期判断——这些话题我们会在后续节目中继续跟进。

茉莉: 感谢收听Bri旗下的《盘后聊》，我们下期再见。